银河微电拟收购恒泰柯100%股权：补齐中高压功率器件短板，复牌首日20%涨停

停牌半个多月后，银河微电（688689）的并购方案正式披露。6月28日晚间，公司发布预案，拟通过发行股份方式购买恒泰柯半导体（上海）有限公司100%股权，并募集配套资金。交易完成后，恒泰柯将成为银河微电全资子公司。公司股票及可转债“银微转债”已于6月29日开市起复牌，并恢复转股。

交易方案与市场反应

根据预案，银河微电拟向上海致能恒芯工业电子有限公司、共青城铭诺投资合伙企业（有限合伙）、天沐雨霖（上海）科技有限公司发行股份，购买其合计持有的恒泰柯100%股权。本次发行股份购买资产的发行价格为28.48元/股，募集配套资金拟用于交易税费、中介费用、标的公司项目建设，以及补充流动资金、偿还债务等。

公告显示，本次交易预计不构成重大资产重组，也不构成重组上市；但交易完成后，交易对方之一致能恒芯持有银河微电股份比例预计将超过5%，因此预计构成关联交易。目前，标的公司的审计、评估工作尚未完成，估值及最终交易定价仍未确定。

二级市场方面，银河微电6月29日复牌后涨停，截至收盘报55.88元/股，市值约72亿元。值得注意的是，停牌前两个交易日，银河微电股价累计上涨近19%，成交量明显放大，引发市场关注。

收购意图：补齐中高压功率半导体短板

此次收购的核心目的，是补强银河微电在中高压功率半导体器件方面的技术能力。

银河微电是一家专注于半导体分立器件研发、生产与销售的国家级专精特新“小巨人”企业，主营产品涵盖小信号器件、功率器件等，但其功率器件产品和技术储备主要集中在低压领域。相比之下，恒泰柯专注于中高压功率半导体产品研发、设计和销售，拥有中压SGT MOSFET技术和高压Super Junction技术。公开信息显示，恒泰柯在150V至200V范围内的中高压SGT MOSFET已达到国产较高水准，可直接Pin-to-Pin对标并替代英飞凌中压系列产品。

从产业链协同看，银河微电具备IDM制造平台和量产能力，恒泰柯则偏向Fabless设计模式。银河微电表示，本次交易有助于将恒泰柯的设计能力注入上市公司的IDM平台，推动中高压功率器件、车规级器件等产品迭代升级，并进一步丰富公司产品矩阵。

恒泰柯基本情况与双方财务表现

恒泰柯成立于2014年，是一家国家级专精特新“小巨人”企业，产品广泛应用于各类电源、锂电池保护、无刷电机、新能源及汽车电子等领域。公司已形成SGT MOSFET产品平台，现有700余款产品。

财务方面，恒泰柯2024年、2025年营业收入分别为2.06亿元、1.93亿元，净利润分别为3223.25万元、3571.80万元。截至2025年底，公司归属于母公司股东权益为4.16亿元。

银河微电自身经营也在修复。2025年，公司实现营业收入10.50亿元，同比增长15.46%；归母净利润约7990万元，同比增长11.17%。2026年一季度，公司实现营业收入2.67亿元，同比增长22.37%；归母净利润1830.96万元，同比增长200.15%。

风险与挑战仍待观察

尽管市场反应积极，但本次交易仍存在不确定性。首先，标的资产的审计和评估工作尚未完成，估值及最终定价尚未确定，交易还需履行董事会、股东会、上交所审核及证监会注册等程序。

其次，双方整合效果仍有待验证。恒泰柯产品数量较多，并入银河微电后，产品线管理、客户协同、产能安排以及研发团队稳定性，都将影响并购后的协同效果。

此外，中高压功率半导体领域竞争激烈。恒泰柯相关产品与英飞凌等外资厂商存在直接竞争，同时也面临国内功率半导体企业加速追赶的压力。

总体来看，此次收购是银河微电从低压分立器件向中高压功率器件延伸的重要一步。若交易顺利落地，并完成设计能力与IDM制造平台的有效整合，银河微电有望进一步完善功率半导体产品布局。但交易能否最终完成，以及并购后能否释放预期协同效应，仍需关注后续公告和整合进展。